Taula de continguts:
La lluita entre el pensament a curt termini i la inversió a llarg termini continua
Ahir després del tancament del mercat, Google va informar dels seus resultats del primer trimestre del 2014 que Derek Kessler ja resumia bé. Tot i que està clar que Google està creixent la línia superior d’una manera molt saludable (un 19 per cent de creixement any rere any), Wall Street va quedar decebut i el dia d’avui està borsant. En la meva forma habitual, voldria tocar el que vaig treure de la conferència trimestral de Google i la forma en què es reflecteix la reacció de Wall Streets.
Mirem ràpidament els números. Google va obtenir ingressos de 6.27 dòlars per acció per ingressos de 15.400 milions de dòlars. Els analistes (de mitjana) esperaven 6, 40 dòlars per acció amb uns ingressos de 15, 52 milions de dòlars, cosa que significa que Google "va perdre" el seu número de guanys un 2 per cent i el seu nombre d'ingressos un 0, 8 per cent.
Les mètriques de creixement són el que realment han molestat a Wall Street. Els ingressos van créixer un 19 per cent, però els ingressos només van créixer un 4, 5 per cent. Quan la gent ho veu, es preocupa de forma instantània que les despeses creixen massa ràpidament en comparació amb els ingressos. Com que Google està involucrat en una munió de projectes que no estan directament connectats amb el principal negoci publicitari, al mercat li preocupa que el creixement futur no sigui tan rendible com el negoci actual. Per tant, el creixement futur val menys, i per tant el valor val menys.
Aquesta és la lògica. Excepte que aquesta “lògica” es decideixi en nanosegons després que la nota de premsa arribi al filferro. Els inversors s’abocaven per un suposat “error” sense pensar realment a llarg termini. Això és Wall Street. Us suggereixo que l'ignoreu i que us centreu en la inversió a llarg termini Això ho faig, i ser accionista de Google m’ha servit bé.
La realitat de la situació no és tan important com pensaria Wall Street. Recordeu que Google va comprar Nest al primer trimestre. Aquesta va ser una transacció bastant gran que va comportar despeses legals d'una sola vegada. Excloses aquestes tarifes, Google assegura que les despeses coincideixen amb les expectatives.
Més inversions a curt termini dels inversors ignoren la promesa continuada a llarg termini de Google.
Tot i això, estic segur que és cert que Google està gastant diners en coses que no són prou rendibles com avui en dia és el negoci publicitari. Wall Street sembla tenir un problema amb això, perquè la majoria dels professionals només es preocupen el proper trimestre. M'importa el negoci a llarg termini, tal com m'imagino a Larry Page i al seu equip. No estan executant el negoci per complaure Wall Street ni ho haurien de fer.
Pensem en això en termes molt senzills. Google té una trajectòria sòlida per convertir les seves inversions en dòlars. Ja està passant de forma increïble en publicitat digital, però hi ha tantes oportunitats perquè Google en faci més. Espero que inverteixi en més projectes. Perquè algú es preocupi de que no hi hagi ingressos immediats (i, per tant, una dilució de guanys a llarg termini), és ridícul. Tots els nous projectes impliquen despeses anticipades sense ingressos immediats. A Google, actualment, hi ha moltes coses al pipeline. Com a inversor a llarg termini crec que és fantàstic.
Durant les declaracions preparades del CFO, Patrick Pichette va comentar quatre àrees en què inverteix la companyia: Android, Chrome, YouTube i Enterprise. Tenint en compte la naturalesa de baix cost dels dispositius Chrome OS i la seva facilitat de gestió, crec que Google té un enorme creixement al mercat empresarial durant la propera dècada. No m’estranyaria que el sistema operatiu de Microsoft perdés la quota majoritària del mercat de PC d’escriptori en la propera dècada. Però tampoc crec que estiguem a prop del pic quan es tracta de negocis orientats al consumidor de Google.
Pichette va revelar que Google va pagar quatre vegades més als desenvolupadors de Play Store el 2013 respecte al 2012. Aquest és un creixement impressionant. I Google Play Games té 75 milions d’usuaris nous en els darrers 6 mesos. Què passa després? Crec que Android es convertirà en una plataforma de jocs seriosa al mercat set-top box. Crec que els desenvolupadors que s’hagin registrat per portar les seves aplicacions a Chromecast obriran més oportunitats d’ingressos.
Els meus diners no van a cap lloc. Google continua sent una bona compra.
Mentrestant, Google encara té una oportunitat de creixement increïble en el mercat publicitari. Les dades de la indústria suggereixen que Google controla entre un 10 per cent (als EUA) i un 20 per cent (al Regne Unit) del mercat publicitari total (això va ser analitzat per un analista en la conferència). Google creu (i estic d’acord) que la publicitat digital obté un rendiment molt més gran de la inversió en comparació amb la publicitat de TV. També és més fàcil mesurar els resultats de la plataforma. Crec que la propera dècada comportarà un canvi massiu en què els anunciants gastin diners en campanyes i Google serà un enorme beneficiari.
Google impulsa constantment un millor creixement del 10% i té un potencial de creixement realment increïble. No obstant això, la borsa cotitza aproximadament a 17 vegades els beneficis estimats de l'any que ve.
Al meu parer, les accions segueixen sent una ganga. Em quedo llarg i fort.
